Meyer Werft está a registar progressos significativos no seu programa de reestruturação, com o volume de negócios a mais do que duplicar em 2025 e uma redução substancial das perdas operacionais, enquanto o estaleiro naval alemão se aproxima do objetivo de atingir o ponto de equilíbrio em 2026.
Os últimos dados consolidados fornecem uma indicação importante de como um dos estaleiros navais europeus estrategicamente mais relevantes para a construção de navios de cruzeiro está a recuperar a estabilidade depois das pressões financeiras que, em 2024, conduziram a uma profunda reestruturação e a uma intervenção do setor público. O volume de negócios do grupo atingiu 2,83 mil milhões de euros em 2025, face aos 1,37 mil milhões de euros do ano anterior, impulsionado principalmente pela entrega do Asuka III à NYK Cruises e do Disney Destiny à Disney Cruise Line, bem como por dois navios de passageiros fluviais construídos pela subsidiária Neptun Werft e por uma operação de renovação de um navio de cruzeiro concluída nas instalações de Wismar. O EBITDA melhorou, passando de uma perda de 527,6 milhões de euros em 2024 para um valor negativo de 251,8 milhões de euros em 2025, enquanto o prejuízo líquido diminuiu de 569,2 milhões para 383,8 milhões de euros. A Meyer Werft esclareceu que os dois exercícios não são diretamente comparáveis devido à extensa reestruturação empresarial realizada em 2024, mas a direção da evolução é, ainda assim, clara.
A melhoria dos resultados financeiros ocorre enquanto o grupo prossegue um programa de reestruturação composto por mais de 60 medidas individuais, destinadas a reduzir os custos dos materiais e do pessoal e a melhorar a eficiência operacional. Segundo o Chief Restructuring Officer Ralf Schmitz, estas medidas deverão gerar, a médio prazo, um impacto positivo anual nos resultados na ordem de algumas centenas de milhões de euros, situando-se na faixa inferior e média dos valores de três dígitos. Um especialista independente responsável pela reestruturação confirmou ainda que a Meyer Werft continua a cumprir o calendário acordado e que as necessidades de financiamento até ao final de 2028 estão cobertas por financiamento de capital e dívida já comprometido. Este é um elemento particularmente relevante tendo em conta a estrutura acionista invulgar que resultou do resgate de 2024, quando o Governo Federal alemão e o estado da Baixa Saxónia adquiriram, cada um, cerca de 40% da empresa, juntamente com a família Meyer e os bancos financiadores.
Para o setor dos cruzeiros, contudo, a questão mais importante não é simplesmente a redução das perdas passadas, mas a capacidade do estaleiro para garantir novas encomendas rentáveis. A Meyer Werft esclareceu que as perdas previstas nos antigos contratos não rentáveis já foram contabilizadas nos balanços anteriores, enquanto as novas encomendas de navios de cruzeiro estão a ser calculadas com base em critérios mais sustentáveis. A empresa prevê atualmente uma nova melhoria significativa do EBITDA em 2026, o que poderá aproximar o grupo do ponto de equilíbrio, apesar de não estarem previstas entregas de navios de cruzeiro nesse ano. Trata-se de um marco significativo para um modelo de negócio no qual o reconhecimento das receitas e o fluxo de caixa são fortemente influenciados pelo calendário das grandes entregas de navios. A relação em desenvolvimento com a MSC Cruises poderá assumir uma importância particularmente relevante na próxima fase. A Meyer Werft e a MSC anunciaram, em dezembro de 2025, uma carta de intenções relativa a quatro navios de cruzeiro de nova geração, mais duas opções. Em junho de 2026, as duas empresas declararam que o projeto dos navios e as negociações contratuais tinham atingido uma fase avançada. As unidades, provisoriamente conhecidas como classe New Frontier, deverão ter uma arqueação bruta de aproximadamente 180.000 toneladas e capacidade para até 5.400 passageiros, com entregas anuais previstas a partir de 2030. Se o programa for finalizado, proporcionará ao estaleiro de Papenburg uma considerável visibilidade sobre a sua carga de trabalho durante grande parte da próxima década e representará uma das mais importantes encomendas de construção de navios de cruzeiro atualmente em desenvolvimento na Europa.
A importância de um contrato desta dimensão vai além da própria Meyer Werft. A construção de navios de cruzeiro baseia-se numa ampla rede europeia de fornecedores que inclui sistemas de propulsão, acabamentos interiores, HVAC, sistemas elétricos, automação, equipamentos de segurança, serviços hoteleiros e tecnologias ambientais cada vez mais complexas. A estabilidade a longo prazo das carteiras de encomendas dos principais estaleiros tem, portanto, repercussões sobre centenas de subcontratantes e fornecedores especializados, sobretudo na Alemanha e no Norte da Europa. Para o setor dos cruzeiros, manter uma capacidade suficiente de construção naval está a tornar-se cada vez mais importante, uma vez que vários grandes operadores continuam a planear novas gerações de navios até à década de 2030. A Meyer Werft está também a procurar diversificar a sua base industrial para além dos navios de cruzeiro oceânicos. A Neptun Werft continua a beneficiar da procura por navios de passageiros fluviais, enquanto a operação de Rostock entrou no mercado das plataformas offshore para conversores em junho de 2026. A administração considera esta diversificação um pilar adicional da reestruturação, capaz de reduzir parcialmente a dependência do grupo em relação ao mercado da construção de navios de cruzeiro, altamente cíclico e intensivo em capital. Ao mesmo tempo, os navios de cruzeiro continuam a ser centrais para a identidade e a carteira de encomendas da empresa, e a capacidade de estabelecer preços rentáveis para os futuros contratos será fundamental para o sucesso a longo prazo do processo de recuperação.
A reestruturação deve também ser analisada à luz das dinâmicas económicas específicas da moderna construção de navios de cruzeiro. Os projetos podem demorar vários anos desde a assinatura do contrato até à entrega, exigindo um volume significativo de capital circulante muito antes de ser recebido o pagamento final do navio. A inflação das matérias-primas, os custos laborais e os custos da energia podem, por isso, ter um impacto considerável quando os contratos foram originalmente negociados em condições económicas muito diferentes. Isto ajuda a explicar por que razão as encomendas herdadas do passado pesaram tão fortemente sobre os resultados financeiros de vários estaleiros navais europeus após a pandemia e o subsequente período inflacionista. Para a Meyer Werft, o objetivo atual não é, portanto, simplesmente recuperar o volume de negócios, mas restabelecer margens sustentáveis em toda a carteira de encomendas. O forte aumento do volume de negócios registado em 2025 é encorajador, mas o prejuízo líquido persistente demonstra que o processo de reestruturação ainda está em curso. O indicador mais significativo poderá, assim, ser a capacidade do grupo para alcançar a melhoria do EBITDA prevista para 2026, transformando simultaneamente as novas negociações em contratos capazes de gerar retornos aceitáveis a longo prazo.
A nomeação de André Walter como CEO, com efeitos a partir de 1 de julho de 2026, coloca também o grupo sob uma nova liderança num momento particularmente importante. Walter lidera agora a Meyer Werft juntamente com Schmitz e o Chief Operating Officer Jörg Heidelberg, enquanto a empresa passa da fase de estabilização de emergência para uma fase cada vez mais centrada na execução operacional e na competitividade futura. Para o setor dos cruzeiros em geral, a recuperação da Meyer Werft é importante porque o número de estaleiros capazes de projetar e entregar navios de passageiros de grandes dimensões e tecnologicamente avançados continua a ser extremamente limitado. A Fincantieri, a Chantiers de l’Atlantique e o grupo Meyer representam o núcleo da capacidade europeia de construção de navios de cruzeiro, e carteiras de encomendas sólidas em todo o setor dependem da estabilidade financeira e industrial dos três. O potencial programa com a MSC, juntamente com as encomendas recentemente asseguradas e a continuidade da procura por navios fluviais, representa, portanto, mais do que um desenvolvimento positivo para uma única empresa: contribui para manter a concorrência e a capacidade produtiva dentro do ecossistema europeu de construção naval de cruzeiros.
A Meyer Werft ainda não concluiu o seu processo de reestruturação, que deverá prosseguir até 2028. No entanto, os dados mais recentes indicam que a diferença está a diminuir. Com a recuperação do volume de negócios, a redução das perdas, o financiamento assegurado para o período de reestruturação e as negociações em curso para importantes novas encomendas de navios de cruzeiro, 2026 poderá revelar-se o ano em que o estaleiro de Papenburg passará decisivamente da estabilização financeira para um futuro industrial mais sustentável.
Gabriele Bassi